外汇掉期定价逻辑演变及深层原因：从汇率预期到利率平价

内容提要 文章就外汇掉期在2015年“8•11”汇改前后的定价逻辑展开实证分析，指出“8•11”汇改后，掉期和NDF定价逻辑逐渐转至利率平价，汇率预期中长期影响消失。随后就掉期定价变化的微观逻辑和宏观因素展开深度分析，认为定价变化具有长期性、不可逆特征。文章建议市场发展要适应新变化，加强本外币货币市场与掉期市场协同、注重中长期限掉期市场培育、研究开发掉期基差类指标。

外汇掉期定价逻辑演变及深层原因：从汇率预期到利率平价

二、定价逻辑演变深层原因 本文认为，掉期及NDF报价的主导因素转变成利率平价，微观上，是因为受汇率预期影响的因素弱化乃至消失，受利率平价影响的因素逐渐增强。一方面，“8•11”汇改后，...

外汇掉期定价逻辑演变及深层原因：从汇率预期到利率平价

内容提要 文章就外汇掉期在2015年“8•11”汇改前后的定价逻辑展开实证分析，指出“8•11”汇改后，掉期和NDF定价逻辑逐渐转至利率平价，汇率预期中长期影响消失。随后就掉期定价变化的微观逻辑和宏观因素展开深度分析，认为定价变化具有长期性、不可逆特征。文章建议市场发展要适应新变化，加强本外币货币市场与掉期市场协同、注重中长期限掉期市场培育、研究开发掉期基差类指标。

外汇掉期定价逻辑演变及深层原因：从汇率预期到利率平价

一、掉期定价实证分析。外汇掉期定价理论主要有三种：一是利率平价理论，由凯恩斯和爱因齐格提出，认为两个国家的利率之差等于远期汇率与即期汇率变化率。二是有效市场假说，由Fama提出，应用在外 汇市 场意味着即期和远期汇率都能反映所有相关和可能得到的信息，投资者不能通过外汇交易获取超额利润，这是汇率预期定价的理论基础。三是远期汇率决定，由哈斯提出，是在前两个理论的基础上拓展，将利率平价和汇率预期结合在一起。

外汇掉期定价逻辑演变及深层原因：从汇率预期到利率平价

二、定价逻辑演变深层原因 本文认为，掉期及NDF报价的主导因素转变成利率平价，微观上，是因为受汇率预期影响的因素弱化乃至消失，受利率平价影响的因素逐渐增强。一方面，“8•11”汇改后，...

外汇掉期定价逻辑演变及深层原因：从汇率预期到利率平价

文章就外汇掉期在2015年“8•11”汇改前后的定价逻辑展开实证分析，指出“8•11”汇改后，掉期和NDF定价逻辑逐渐转至利率平价，汇率预期中长期影响消失。随后就掉期定价变化的微观逻辑和宏观...

外汇掉期定价逻辑演变及深层原因：从汇率预期到利率平价

内容提要 文章就外汇掉期在2015年“8•11”汇改前后的定价逻辑展开实证分析，指出“8•11”汇改后，掉期和NDF定价逻辑逐渐转至利率平价，汇率预期中长期影响消失。随后就掉期定价变化的微观逻辑和宏观因素展开深度分析，认为定价变化具有长期性、不可逆特征。文章建议市场发展要适应新变化，加强本外币货币市场与掉期市场协同、注重中长期限掉期市场培育、研究开发掉期基差类指标。

外汇掉期定价逻辑演变及深层原因：从汇率预期到利率平价

内容提要 文章就外汇掉期在2015年“8•11”汇改前后的定价逻辑展开实证分析，指出“8•11”汇改后，掉期和NDF定价逻辑逐渐转至利率平价，汇率预期中长期影响消失。随后就掉期定价变化的微观逻辑和宏观因素展开深度分析，认为定价变化具有长期性、不可逆特征。文章建议市场发展要适应新变化，加强本外币货币市场与掉期市场协同、注重中长期限掉期市场培育、研究开发掉期基差类指标。

外汇掉期定价逻辑演变及深层原因：从汇率预期到利率平价

二、定价逻辑演变深层原因 本文认为，掉期及NDF报价的主导因素转变成利率平价，微观上，是因为受汇率预期影响的因素弱化乃至消失，受利率平价影响的因素逐渐增强。一方面，“8•11”汇改后，...

外汇掉期定价逻辑演变及深层原因：从汇率预期到利率平价

内容提要 文章就外汇掉期在2015年“8•11”汇改前后的定价逻辑展开实证分析，指出“8•11”汇改后，掉期和NDF定价逻辑逐渐转至利率平价，汇率预期中长期影响消失。随后就掉期定价变化的微观逻辑和宏观因素展开深度分析，认为定价变化具有长期性、不可逆特征。文章建议市场发展要适应新变化，加强本外币货币市场与掉期市场协同、注重中长期限掉期市场培育、研究开发掉期基差类指标。